越南經濟新動作

　　近幾周來，越南的經濟刺激計劃細則已日漸清晰，而且很受歡迎。這項于2009年早些時候公布的經濟刺激計劃的快速實施昭示著越南決策群意識到了緩沖國際經濟危機對本國經濟的不良影響之緊迫。縱然如此，至于刺激計劃的有效性，加之可能對該國家預算帶來的影響，人們還是存有一些疑慮的。

　　在此經濟刺激計劃的主要構成中包含的一項舉措是：對以越南盾為名義貨幣新發的短期銀行貸款給予4%的利息補貼，以向企業提供營運資本，由此吸引了各企業對短期銀行貸款的強勁需求。

　　據稱，該項補貼的目的在于壓低通脹，協助企業維持產出水平以及保證就業。然而，基于此項目的借款規模則揭示：一些企業利用該項目來幫助自己實現再融資或重組其現有債務憑證。除了相對少數“消極環節”的企業之外（包括股票經紀業務、消費性進口以及房地產開發），所有其他的企業都有資格獲得此項補貼。

　　而由于這項計劃，所有商業銀行以及金融機構都不得不對自己發行的短期貸款提供補貼，同時他們知道，可以預先從越南央行要求收回這些利息補貼。

　　預算顧慮

　　據報道，截至4月中旬，基于此項貸款補貼計劃下的新發貸款額達到220萬億越南盾（124億美元），此外，越南央行預計這一數字將在2009年底攀升至 420萬億越南盾（到這時補貼項目可能就終止了）。國有商業銀行是最活躍的貸款提供商，而國外銀行在越南的分行則提供得最少。在這些貸出的款項中，約有 60%都是借給私企，剩下的40%則流入國有企業以及合資公司。

　　越南政府公布的經濟刺激計劃中的另一項舉措是施行一種新的信貸擔保計劃，以此支持商業銀行對中小型企業提供貸款。越南曾經也遲疑地涉及過信貸擔保基金，主要是各省提供擔保，收效甚微。這項新的擔保計劃則是全國性的，同時越南發展銀行（一家商業銀行）受托成為唯一的擔保行。

　　通常來講，越南發展銀行發行的擔保能夠覆蓋所有的貸款，而且這些貸款既可以是以美元計價，亦可以是以越南盾計價。有資格獲得擔保的企業也必須沒有未償貸款，或者稅款拖欠。同利率補貼項目不同，越南發展銀行擁有絕對的權力來決定哪些企業將得到擔保。

　　政府最近公布了一系列針對受全球經濟下滑嚴重影響的農村地區經濟的舉措。新的政策包括：對農用器具購買人提供免息貸款，為肥料及其他農業性投入原料的購買提供補貼性貸款。超過三分之二的越南人口都從事農業生產，而且農業產品是越南的主要出口商品。

　　盡管越南經濟刺激計劃的迅速實施令人鼓舞，但是政府激進的實施方式則同樣引發了不少關于此計劃實施對國家財政產生的影響的顧慮。國家預算已經由于稅收收入的大幅減少而陷入困境。

　　最近，原油產地使用費已經成為越南政府的一項重要收入及出口收益來源，但是隨著油價從去年達到的峰點開始急劇下滑，政府的收入狀況羸弱，于是實行慷慨的支出計劃的空間受到了限制。

　　求助國際捐助人

　　為了為包括經濟刺激計劃在內的諸多項目進一步籌措資金，越南政府已經著力于以美元為貨幣單位的國內債券發行，2009年的目標是盡力發行達到10億美元各種期限的該類債券。然而，投資者要求高于政府愿意支付的收益率，于是這些努力并沒能引起投資者的興趣。

　　越南政府對更多資金日漸增長的需求促使其更富精力地向國際捐助人求助，同時對諸多發展伙伴的擔憂也愈加積極回應。比如，在逮捕了兩名涉嫌在接近胡志明市的一個水利及公路工程項目中受賄而早該逮捕的越南政府官員之后，日本政府已經恢復了對越南的資助。（幾個月前，行賄的日本總裁在日本的一個法庭承認了這兩位官員的罪行。）

　　面對國外直接投資流入收縮以及出口收益下滑，政府發展援助的重要性加大，同時推動越南的經濟改革進程，越南的發展伙伴們可能會享受比最近幾年更高的杠桿水平。

　　近幾年來，越南已經得到了大量的私人投資，同時，越南的決策者們對經濟改革的胃口也有所收斂。然而，就算杠桿水平不會提高，越南政府可能也將會解決國際捐助人的在喉魚骨：由于管理不力以及一些國家機關的制度不完善，政府發展援助資金發放緩慢。

　　現在，越南需要這種支出來輔助刺激萎靡的國內經濟，于是推動移除抑制政府發展援助支付瓶頸將愈顯必要。

　　NYT 張昀睿 譯財富時報